香港一大学生的CFA考试经验分享

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【此文背景】很久以前就答应朋友们写一下关于CFA的备考过程,抱歉由于我一直在忙些乱七八糟的再加上确实是不知道从哪里写起,就这么一拖再拖。回顾在香港的这一年,其实辛苦下的不少,但没有大家想象中那么用功~非数学出生,拿了专业本年最高的奖学金,考过了CFA,现在就是开始找自己喜欢的好工作了。等都安顿下来就也算对的起老爸老妈了~
 
【本人背景】我本科大连海事大学,也是个211,物流管理专业,学的都是些航运类的,供应链的课程,虽然也有会计,财务管理,经济学类的课程,可是毕竟不是自己的专业,学的十分粗糙。现在在香港浸会大学数学系运筹学与商业统计专业。虽然是数学系,不过接触到了很多金融类课程,也包括期权期货的一些模型,精算保险类的课程。我是那种对自己说狠不太狠,但是比较上进的人。觉得别人说什么有用就要去尝试下。可能对于自己留学的学校什么的不太满意,所以一直想让自己考点别的弥补一下背景的劣势。
 
【关于考试】CFA全称chartered financial analyst,特许金融分析师。美国的考试,所以全英文。是金融界的敲门砖,或者说大多在这个行业比较牛的人都搞个这个资格证来给自己贴金。现在中国好像也有不少CFA了,报名的人也越来越多。备考的过程很艰辛,一共分3 level。在中国,1级可以在香港,北京,上海,广州等地方考,有6月和12月两次考试。2级和3级只6月的考试。最肉疼的是报名费,全程考下来大概要20000RMB。一级报名费最贵,因为有大概几百美金的入会费。我报名一级因为买了教材,所以花了1124$(记不太清楚了),合港币9000多。电子版教材,纸质教材,两者都有的报名费用是不一样的。报名越早越好,越拖费用越高,所以想好了就赶紧报名,给大家一个图片,2011年12月份的level1的报名费用。
 
报名考试可以登录CFA官方网站,大家可以自己上去报名,有visa或者mastercard就可以,报名过程也不费事。当然也可以委托道诚之类的CFA培训机构帮你报名,大概要50块的手续费,前一阵子搞活动,也没要手续费可以免费帮你报名。
 
CFA一级每年的通过率大概有30-40%,但是到场的只有80%。一般北美会抽取最高的1%的同学,然后再按照他们的打分系统来评定分数。2011念6月通过率是39%。但是中国大陆可能会低一些,因为是英语考试,所以英语母语的地区的通过率自然会高一些。
 
【教材】
 
这个大家比较关心,官方的教材大概有400多块的额外费用,很多人都问要不要买。现在比较流行的复习教材是Kaplan出的一个notes.当然了大陆学生是不会买正版的,都是买淘宝上的。我买的比较全的套餐,加两本模考,加一本翻译,加一些sample题一共200RMB。但是事实证明只要买淘宝最便宜的那个95RMB的就可以了。那两本练习题我根本没有做,因为都是一些kaplan自己出的模拟题,不是真题。且不说我研究生学习非常苦,时间很紧,就算我做了半个模考,一个session,我就觉得做的不太好,让自己有点受挫。。。于是干脆放下不做,只做了官方发布的一些样题和模考。至于中文翻译那本,开始确实对我帮助很大,因为我不是金融背景,刚开始看有点吃力。后来看的步入正轨了,就直接扔开那本翻译了。
 
Notes这个教材就是精简版的官方教材,对于非金融背景的人来说,刚开始看还是比较吃力的,因为直接开始看结论啊公式啊。但是呢,有一点好,就是在容易错的容易误解的地方,notes都会有一些标注和解释。
 
再说官方教材吧,很多人纠结要不要买,主要原因在于,比较贵,而且还特别厚重。我买了,然后发现教材有半米厚。。。说实话,我大概就4个月的时间来备考,把教材全看了根本来不急。后来教材那些东西我几乎全没看。但是教材有一点比较好。大家知道,CFA的真题是不可以泄露的。如果大家考完了在公共场合发布自己考试的一些题目,自己记下来的一些内容,散步考试的一些信息,是违反CFA道德手册的。所以真正的CFA真题和历年考题是只要官方网站上发布的很少的题。但是官方教材是CFA协会自己出的呀。每个学习单元后面都有一些练习题,这个是协会自己的题,难免会夹杂一些历史考过的题。再者,就是,通过做这些题还可以捉摸CFA协会自己的出题规律和理念(这个要求比较有难度了)。所以我当时就是重点看note,但是考试前也将教材上的练习题做了一次,其实这样看来,虽然我没有做模拟题,但是我做过的题量也很大了。
 
关于计算器,建议买德州的professional那一款,不professtional的,不可以算久期,在考二级时候就吃亏了。在香港很多地方卖的,内地我就不知道了。我在香港浸会大学大学书店买的,450HKD。(CFA协会规定只有两款计算器可以用,所以童鞋们,不要把casio这种初级计算器带入考场了)。
 
所以我的建议:note一定要好好看,如果米多的话,买官方教材也可以。如果米不多的话,把note好好多看几次也没问题!此外,电驴上也有一些复习的视频什么的可以参考,我下载了很多,不过没看~嘻嘻~
 
给大家一个图片,我买的所以教材:左边为notes,右边为官方教材。
 
【我的备考过程】
 
因为我是非金融背景,所以准备的时间比较长。但是据我分析,我周围的金融背景出生的人,准备的时间不到位的,也没有过的。囧!包括一些在金融机构里面做事的。不过时间不是主要影响因素。我认为“有心”的去准备还是比较重要的。我有一张表,列举了自己一下就是一个大概的时间流程,记录每天的进度,不过这里就不给大家展示图片了。不过大家知道一共75个LOS(就是学习单元)。我就给大家说下进度吧:
 
1月3日报名。买notes,之后去台北玩了一圈,囧!回来开始复习,1月中旬开始。1月中旬到1月末,把第一本除了道德以外的看完了。因为我学统计,所以第一本相对对我比较简单。但是这样的进度也实在太慢了。。。因为刚开始,也没有进入状态。每天大概拖拖拽拽5个小时的时间。
 
LOS5:1月10日;LOS6:1月21日;LOS7:1月7日;LOS8:1月23日;LOS9:1月23日;
 
LOS10:1月24日;LOS11:1月25日;LOS12:1月25日;LOS13:1月8日;LOS14:1月9日;
 
LOS15:1月21日;LOS16:1月21日;LOS17:1月22日;LOS18:1月28日;LOS19:1月30日;
 
LOS20:1月31日;LOS21:2月4日;LOS22:2月4日;LOS23:2月5日;LOS24:2月5日;
 
LOS25:2月6日;LOS26:2月9日;LOS27:2月10日;LOS28:2月10日;LOS29:1月9日;
 
LOS30:1月9日;LOS31:1月17日;LOS32:2月4日;LOS33:2月11日;LOS34:2月13日;
 
LOS35:2月16日;LOS36:2月16日;LOS37:2月18日;LOS39:2月19日;LOS40:2月23日;
 
LOS41:2月23日;LOS42:2月24日;LOS43:2月24日;LOS44:2月25日;LOS45:2月28日;
 
LOS46:3月5日;LOS47:3月6日;LOS48:3月7日;LOS49:3月7日;LOS50:3月8日;
 
LOS51:3月9日;LOS52:3月10日;LOS53:3月13日;LOS54:3月13日;LOS55:3月15日;
 
LOS56:3月16日;LOS57:3月18日;LOS58:3月20日;LOS59:3月21日;LOS60:3月22日;
 
LOS61:3月23日;LOS62:3月24日;LOS63:3月25日;LOS64:3月26日;LOS65:3月27日;
 
LOS66:4月3日;LOS67:4月4日;LOS68:4月5日;LOS69:4月5日;LOS70:4月6日;
 
LOS71:4月6日;LOS72:4月7日;LOS73:4月8日;LOS74:4月9日;LOS75:4月10日;
 
LOS1-4:4月11日-4月15日;
 
这个进度大家可以看出来,我没有严格按照los顺序,主要因为中途可能比如看经济看的吐血了,就看一节会计让自己缓解下。当然,其实我觉得完全可以内容再紧凑,每天看的量再大一些。但是因为我在香港读研究生,还是双硕士,日子不太好过,所以还要兼顾学业。这是一个什么概念呢。我每天看大概5-6个小时的CFA,(备考的日子),还要晚上3个小时课。我不喜欢逃课误课,下了课一般晚上9点半,我会去图书馆再稍稍看一些,赶赶进度。11点回家睡觉。好在我是个生活规律,早睡早起的人,所以没有觉得太累人。拿出考GRE时候的热情来,也就挺过去了!
 
除了道德是在最后看的,以维持记忆新鲜,其余大致还是按照课本的顺序来的。
 
4月15日到5月11日,我开始备考我的研究生课程,期间除了看了看道德,就没有碰过CFA了。
 
5月11日到5月25日,第二次看note,也很认真,但是速度很快了,看完一个los就做书后面的习题。
 
5月26日到5月31日,第三次迅速的看note。
 
6月1日到6月4日,做了一些题,相对比较舒缓。又将note过了一次,所有知识点总结在一个小本本上。(囧的是,内容大到什么程度,我的小本大概小型毛主席语录那么大吧,我费劲脑汁的把一个los的东西力求整理在一张纸上,结果还是整理了100张纸。。。)
 
好了,6月5日~阳光普照!我就去考试喽~
 
【复习内容】
 
CFA的量非常大!所以复习过程经常会让我感觉想扯书扯头发,想甩手不念回家~我从小是个活泼爱笑的女生。父母虽然对我要求严格,但是也很宠爱我~所以我过着幸福平淡的日子,高考都没有怎么太用功吧(这么说不要拍我,我真的没觉得复习高考苦)。但是两次考试充分证明了我是个可以吃苦的孩纸~一次GRE,背红宝书背单词的过程那个哭爹喊娘,最后成绩1340,倒也还好。一次就是CFA1级。一个人在香港租房子住,学业又重,数学基础也不太好,金融背景也没有。别人小情侣一起备考还有的鼓励,我自己每天缩在图书馆的一个小角落里,偶尔和同学们一起看书。考完了我走出香港亚洲博览馆,甩甩长发以后老娘再也不考了,什么二级啊都不考!结果一看发成绩的邮件上的congratulations,再看看周围一起报名的同学伤亡惨重,就默默的开始准备考二级了。。。完全忘记当时自己复习的那个苦逼样纸。。。
 
(说到这里那些轻松考过的童鞋要冷眼鄙视我了。。。来嘛来嘛~尽情鄙视~我也不知道为什么,我就是觉得我的复习过程特别艰辛~)
 
好了,说正题,考试内容。逐项分解!
 
1,道德(Ethical and Professional Standards):这一部分拜托各位把原版的道德手册下载下来好好看看,notes上面太精简了。这一部分主要会考什么呢?就是给你一个案例,里面***在***金融类公司工作,最近做了一些什么事,然后让你分析一下这样做对不对~正常我们做的练习题会让你十分崩溃!有时候觉得句子那么长,量那么大~还有明明我们东方人觉得对的东西就违反了道德手册了呢~有一点安慰大家,正式考试题都比较短~没有太偏的~大部分的复习资料里面的case都太长了~没什么好说的,多看看喽~还有GIPS,也不要忽视哦亲~我当时忽视了,泪~不过考的不太难~
 
2,Quatitative Methods: Basic Concepts:
 
包括资金的时间价值Time value of money;FV,PV的转换,年金的计算。注意这里有计算器的使用~
 
discounted cash flow application:计算NPV,还有好多各种rate of return的计算,比较麻烦琐碎。
 
statistical concepts and market return:一些基本统计定义,如均值,方差,MAD,CV,以及峰态,偏态。
 
probability concepts:方差,协方差,条件概率,排列组合等。
 
common probability distribution:概率和分布基础知识,以及sharp ratio, safety-first等应用。
 
sampling estimation:抽样统计的一些概念。
 
hypothesis testing:假设检验(不难)会有一些,t,F分布等等。包括一个样本的检验和两个样本的。
 
technical analysis:如何看各种股票的图啊~走势啊~等等。
 
3,Economics:三大块,微观经济,宏观经济,货币财政。
 
微观经济就是一些经典的东西啦,什么弹性理论啊,市场行为啊,投入产出啦~
 
宏观经济就是几种市场啦,从完全竞争,垄断竞争,寡头垄断,到完全垄断等~
 
货币财政就是主要讲美国的结构性失业啊,经济周期啊,货币政策啊,财政政策啊,中央银行啊~
 
4,financial reporting and analysis:财务报表相对比较重要的一块。尤其是国际上的IFRS和美国的GAAP的两种会计准则下的不同的记账形式。(有人说国际的和美国的都和中国的不一样,中国的帐很乱,囧,咱只谈考试嘛)。这一部分实在让我头痛,太特么的琐碎的了啊啊啊啊啊!所以总结的条条框框格外多~亲,这一部分要吞下眼泪挺过去哦亲~
 
这本书的前半部分,主要介绍了三大会计报表(股东那个表就不太重要了)。Income Statement, Balance Sheet, Cash Flow。每一种报表的侧重不太一样,当然我就不详细说了。各个报表的只能啊,侧重点啊之类的。主要构成啊,一些会计细目啊~Cash flow个人觉得内容很多。cash flow的三种构成里面,对于利息,税收,红利的入账,在GAAP和IFRS里面都不相同,所以比较繁琐。另外,直接记账和间接记账两种方式,对于计算cash flow from operating activities是不同的,并且里面的细则特别特别的多,好好看下吧!还有简单资本结构和复合资本结构下的每股收益(EPS)的介绍!
 
中间第35个LOS主要是财务分析的方法,当然就是各种Rate,ratio,大概有几十个ratio,三大报表各自都有自己专属的ratio,分析公司盈利能力,短期偿债能力,长期偿债能力等等。。。
 
后半部分详细对几大会计分类进行了阐述。
 
从库存开始,先进先出,后进先出等等记账方式,IFRS和GAAP的记账方式下,对于库存的记录都是不一样的blablabla~
 
然后长期资产,资本化啦,折旧啦,摊销啦~无形资产你啦~折旧的各种方法这些都是重点~还有无形资产,如goodwill,专利,经营权等怎么记账,在并购或购买等情况下如何记账~
 
税收,税收这块主要因为(中文不知道翻译的对不对,只知道英文了,囧)税收术语和准则以及财务报告术语和准则的不同,造成递延所得税资产和递延所得税负债比较麻烦,什么情况下造成deferred tax liability,什么情况下造成了deferred tax asset,这些有好多。。。也有暂时性的和永久性的,对于这些应该如何记账。
 
长期负债,这里涉及到的债券(bond)的知识后面还会有,主要coupon rate 和实际盈利能力的计算,造成的票面价值发布的,折价发行的,溢价发行的债券的名义利率和实际利率计算。因为两个利率的不同,所以会造成账面价值和实际价值之间的差值,两种情况下的财务报表的记账方式肯定不同。还有就是租赁,有融资性租赁和运营型租赁(operating lease,finance lease),这两种租赁对于lessee和lessor的记账方式肯定不同,三种财务报表肯定不同,同时GAAP和IFRS情况下的记账方式也有不同。最后还有一些譬如养老金计划之类的东东,小块内容。
 
LOS 40 到 43主要是一些收尾的概念性的东西,比如如何从财务报表种发现不对的地方,商业欺诈等等~还有近年来GAAP和IFRS的靠拢等。
 
4,啦啦啦~终于进入第四本书,主要包括corporate finance, portfolio management, and equity investment了~也是重点哦~
 
首先,公司财务主要讲了一些财政计划,比如新项目的实施的资金流,回报率等,项目的选择等等。会涉及到NPV,IRR的计算。
 
然后,是cost of capital,主要讲了公司三种融资方式,发行普通股,优先股,以及债券的情况下的cost,普通股和优先股的计算是重点~这里也简单的引入了资本资产定价模型(CAPM)。后面还有一些floatation cost的计算~
 
接着,是公司的各种杠杆,financial leverage和operating leverage,相对比较简单。
 
然后是公司派发红利dividend和回购等的计算。比如回购价格高于发行价格,等于发行价格,小于发行价格的BVPS的计算。
 
working capital management,主要一些公司流动性资产等的计算。前面都有提过的东西,比如流动比率,速冻比率等,还有各种一些收益率的计算。后面有一点Receivables(应收项目的)和payable(应付项目的)计算。
 
最后是试算损益表的计算。(越总结越没有信心了,好多东西只知道英文,不知道中文,欢迎大家矫正)。
 
A manual for investor:股东手册这里介绍了如何维护股东的利益,董事会的分类,职能。各种投票。
 
紧接着比较大块的内容是投资组合(portfolio),这个会出现在考题morning session和afternoon session的最后,相对比较简单,同志们一定要把这个分拿到哦~投资组合这里首先介绍了几种投资人的需求风险承受能力等,然后是现代投资组合理论的一些东西~现代投资组合理论相对比较简单,这里还有资本资产定价模型的正式介绍。一级如何做一个投资组合,过程等,相对还是比较肤浅的内容。想现代投资组合理论,主要就是协方差啊,方差啊的计算。
 
市场结构这里讲了一些金融市场的介绍,各种投资产品的介绍。比如证券,有固定收益类的,equity类,hedge funds等等。各种投资产品~其次是参与金融市场的人,介绍了broker, dealer, securitizers等。后面对于margin这种投资方式有一些计算也比较简单。比较繁琐的是市场的各种order,指令。还有第一市场,第二市场的介绍。
 
接下来介绍了市场里的各种指数,就是大家总听到的比如道指,标普,日经等指数都是属于什么指数,是怎么构成和计算的。
 
然后是市场效率分析,是弱式市场,还有半强势的,还是强势的市场。不同的市场可用的分析技术是不同的。还有市场里的各种行文。
 
然后就是euity的介绍啦!普通股,优先股,风投等等等等的介绍很详细,还有很多投资方式。记忆ROE的计算。
 
紧接着是行业分析如何分析,如何进行行业细分。
 
然后普通股优先股的计算什么的,收益率,定价等等,计算多,但不难。gordon model等。这里的计算比较详细。(童鞋们肯定和我一样晕乎了,真的好多东西会有重复出现的)。这里model比较多~童鞋们,稳住~梳理思路是关键!
 
5,fixed income, derivatives and altenative investment。总结到这里,我已经晕乎了~睡个午觉~回来喽~~~
 
CFA固定收益很多内容和第39个los是重复的~所以相对还好。这里的计算比较多。首先,折价发行,溢价发行等的bond的价格和收益率前面已经学过一次了。但是这里会有callable和putable的bond的计算。他们的风险谁大谁小。比较重要的是,这里有久期(Duration)的概念的引入,久期的理解。然后就是各种个样的bond,他们的发行,他们的风险。还有bond收益的计算。反反复复的出现的东西,估计这个时候这些东西在脑海中已经很成型了。这里bond的价格,还有spot rate, forwad.
 

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