CFA®考试难度系数大的一个原因就是其需要经过三次等级考试,只有考过前一级考试才可以考后一级,时间战线比较长,所以有很多人都难以坚持.
在备考CFA®考试过程中会发现CFALevel1和CFALevel2差别还是很大的,需要不同的学习方法和心态对待.
一.CFA Level 1和CFA Level 2知识点概括.
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1.答题方式.
虽然同样是以选择题的方式答题,但考到二级的时候,相比一级考试难度跨度较大.高顿CFA研究中心张老师指出,CFA®二级考试中的知识点会一下提升到实操性比较强的部分,这一点值得二级考生注意.
如果说CFA考生通过死记硬背概念和一定的考试技巧,或许是可以侥幸通过CFA®一级的考试.但是当你面临二级的考试时,它所考核的偏重就在于综合应用了.这时候,考生需要将一二两个级别的考试内容结合在一起.考生在备考的时候,学会理解以后还要进行活学活用.所以,通过CFA®二级考试需要的是真才实学.
其实,CFA®二级考试具体的考试内容还是和一级差不多的那几个科目.但是,知识点变零散了,而且没有一级那么明显的系统化.在考生的备考过程中,知识点的理解、梳理和运用,都需要考生自己去总结,去发现各个章节和各个知识点之间的联系:也就是融会贯通.
2.CFA一、二级课程重点不同.
CFA®课程以投资行业的实务为基础.CFA协会定期对全球的特许金融分析师®进行职业分析,以确定课程中的投资知识体系和技能在特许金融分析师®的工作实践中是否重要.考生的BodyofKnowledgeTM(知识体系)主要由四部分主要内容组成:道德和职业标准、投资评估和管理的工具和因素(含定量分析方法、经济学、财务报表分析及公司金融)、资产评估(包括股票、固定收益产品、衍生产品及另类投资产品),投资组合管理及投资表现报告.
虽说CFA®考试的内容每年都会有一些变化,CFA®一级考试侧重于金融基本概念和公式,二级考试则侧重于资产定价理论和高级会计理论的应用,所以考生在备考中要特别注意关键知识点的变化.例如在财务报表分析的部分,到二级考试的时候对会计科目知识的要求进一步提高.在Equity方面,每年的知识点变化最多,考生学习时更应该注重应用.
二.CFA®一级考试.
CFA®一级考试课程着重于投资评估和管理的工具和因素,包括资产评估和投资组合管理技巧的入门介绍.**阶段(LevelⅠ)形式为选择题(MultipleChoice),每卷各120题,共240题;CFA®一级考试中十大科目考试重点介绍.
1.职业伦理.
提高从业人员的职业和道德素养,特别是国际上对受托人的责任的要求,降低了公司内部人员职业违规方面的风险,同时提升公司内部的整体职业素养,由此提高公司整体的管治.
2.数量分析.
定量分析就是以数量工具测算投资组合关联性,概率统计,为设定合理理性的投资规划提供技术支撑.在一级二级考试中是考试占比比较大的考试科目,考察金融分析中的一些常用的计算方法.
3.经济学.
经济学课程以经典宏观、微观经济学内容讲解弹性、价格曲线、生产者剩余、消费者剩余、垄断和市场形态,宏观金融政策和中央银行等知识,让考生了解经济运行的宏观和微观经济知识.
4.财务报表分析.
财务报表是一级二级的考试重点,内容涉及三大会计报表,现金流量测控,养老会计、管理会计、税收规避FACC等会计术语,考试难度不大,并且现在的考核方式更加灵活.一级二级中财务报表是重点科目,占比考试20%左右的权重,权重较大.
5.公司理财.
公司理财详细的介绍了资本的成本,使公司规划出最合适的资本结构,来获得资本的最优收益.在制定资本预算时,可做出正确的现金流量估计和风险分析,从而作出正确的决定.在决定股利政策时,充分了解其中的资讯和意义.深入地了解如何实现公司融资结构与投资结构的最优化.
6.权益类投资分析.
权益证券分析详细介绍了上市、集资时的定价流程,在收购合并时该付出多少.也可在评估过程中了解行业的前景,从而作出正确的商业决定.以及并购行动中,如何合理评估企业的价值.
7.固定收益类投资分析.
固定收益证券介绍了债券市场的运作、发行债券时的定价问题,同时亦可以认识如何把资产证券化出售.在整个过程中了解到投资债券的风险,以及资产抵押债券(ABS)与保险资金固定收益分析.
8.衍生类投资分析.
金融衍生品详细介绍如何面对现今大幅波动的金融、商品市场,运用各种衍生工具作风险管理,对冲风险和减少损失.反之,亦可作投机炒卖或作套活动.
9.其它类投资分析.
其它投资详细介绍了非传统的投资工具,如对冲基金、风险投资基金和房地产信托基金等等,和认识投资这些工具时面对的风险.
10.投资组合管理.
投资组合管理旨在是给人了解投资组合业务进行的整个流程,如何配合客户需求,计算回报、厘定风险,运用投资组合管理理论作资产分配、分散风险、并且定时作出检讨如何利用投资组合法,提升保险公司资产管理水平.
CFA®二级考试课程着重于资产评估及其工具和因素的应用(包括经济、财务报表分析和定量分析方法).第二阶段(LevelⅡ))形式为选择题(MultipleChoice),每卷各60题,共120题.
CFA®二级考试中十大科目考试重点介绍
CFA®二级考试的十个科目都是重点,计算量超级大,如果一级偶尔动动计算器,那二级就是偶尔不用计算器.每一科掉以轻心都可能导致全盘皆输.二级是三个级别中最难的,真是不假呀.
1.FSA.
依旧是重点中的重点,还是先啃最硬的骨头!
1、 Inventory和long lived assets是一级++中有详细铺垫过的,不再强调GAAP与IFRS两个标准的对比,重在介绍这两种资产不情况下的会计处理方法,不同方法下对财务报表的影响.
2、Intercorporateinvestment是二级新增,涉及期初,期末,公允变化等等计量.按投资性质不同又分四类,各有不同的计量规则,每个规则下又涉及对商誉的不同处理,非常繁琐.如果理解费劲的时候可以参看国内CPA会计的教材,里面对金融资产以及长期股权投资有非常系统的讲解.
Employeecompensation是二级新增,而且无法在国内找到任何参考资料,因为国内养老金运作和美国相比太不成熟.所以这部分,很晦涩,看了半天也是只look,没See.最便捷的方法是直接听课件,建议完整听这个LOS的全部基础课内容.虽然讲得只是干货,没有任何传道解惑的水平,但是起码这部分众多公式你不会混淆了.应付考试还是好用的.
Multinationaloperation也是新增,不难.两种方法,三种情况,总结好了,不要硬背,理解了自然而然就烂熟于心了.
3、the lessons welearn, evaluating FSq,没什么意思,就是把一级二级里所有可能操纵报表,弄虚作假的动作,后果影响全部列举一遍.这部分很虚很空,我想如果实操经验不是很丰富的人根本无法体会这三张的意义.所以即使他才是最重要的最灵活贴近金融市场的,但根本无法在试卷上出题考什么知识点.
总之FSA还是条理很清晰,知识点也不容易混,理解到位一劳永逸的一科.
2.公司金融.
二级里这门的难度不高,但整体厚度和知识饱满度蹭得上去了!整个LOS设置和CPA财管非常相似,与Ross那本经典的公司理财更是重复多多.所以哪里卡壳就去找这两本书读读,就全通顺了.
1.CapitalBudgeting, Capital Structure是从资金的来源和出路两个方面写的.一个长期投资,一个长期筹资.好理解,不难.
2.Dividend 和corporategovernance两部分背的比较多.建议整理框架后,大纲领和小条款细则就不容易混淆了.
3.M&A是重点内容.也是整个公司金融部分的难点.考点很多,定性多,定量的计算也多.但是思路比较清晰,这部分写的很好.
3.Equity.
权益部分是整个二级的重中之重!不是很难,但是非常繁琐,公式特别多非常容易记错.占整个比分很大,可以说这部分和FSA拿到了A,通过二级的机会就有一半了.
这部分建议分块来复习,不要按照notes的顺序.
1、Anote on assetvaluation, equity valuation, return concept, 波特五力分析,行业分析,这五个LOS可以放在一起看.作为热身.波特分析和行业分析强调定性,基本都是背的.其余三部分,重在公式的掌握,这里面的涉及到了很多公式,非常容易和其他部分的公式混淆.
2、DDM, FCFvaluation, market based valuation, residual income valuation这四个LOS都是对权益投资工具的定量分析,是四种既有区别又有联系的定量分析方法,也就是对权益工具进行定价.
其中market basedvaluation是相对定量分析.其余三个是绝对定量分析.绝对定量分析中DDM,FCF在一级中有所介绍,大家并不陌生,Residual income是新增内容,需要加强理解.总体上讲,四种方法中的公式非常多,容易混淆.但总体还是有规律可循的,无为乎是确定分子上有多少需要被折现的数额,分母用多少折现因子配比上时间后,进行折现.
3.emerging market, private company 这个LOS是对前两个部分7个LOS的应用.但强调了环境的特殊性.Emerging market讲新兴市场中权益工具定价的特点和方法,可以与我国的情况联系起来去复习会理解的更深刻.Private company讲对私企等小型公司,特别是没有上市的公司股票的估价.公式非常多.
4.Alternativeinvestment.
这部分感觉和公司金融差不多,知识结构简单,且公式不多.复习时按照三部分来走:
1、investmentanalysis,income property analysis是不动产投资分析,两个LOS涉及内容不多,很好理解.
2、PE:私募股权这部分写的不错,从PE firm和PE项目本身两方面分析了PE这种投资工具的特点.涉及定性及定量内容.定量公式虽然多,但是很好理解,比较浅显.
3、Hedge fund:这部分是2012年新增的部分,以前没有这部分内容.主要讲了各种对冲的方法和特点以及适合的投资环境.全部是定性内容,如果想理解到位比较困难.国内可参考查阅的资料不多.
5.Fixed incomeinvestment.
固定收益投资工具在一级中是重点中的重点,占比非常大,在二级中的地位略有下降.债券市场在中国并不是很成熟,更谈不上发达.次债危机后的美国虽然对债务工具的使用有所收敛,但CFA®考试中却赤裸裸的体现出来了美国人对债务工具的偏爱.
这部分建议分为三块来复习:1.generalprinciples of credit analysis, term structure.这两个Los是宏观介绍了债券市场的情况与定价原则,以及利率结构的理论.不难,但很重要,有提纲挈领之意;2.MBS,ABS这个LOs介绍了两种特殊并且很;3.valuingbondswithembedd;
6.Derivative.
这部分打了五个难度星号是因为要看衍生品的基础好不好.如果金融工程专业衍生品学的很好人看这部分应该轻车熟路.一级衍生品的放弃策略在二级里是行不通的,因为他的分值在二级中翻了一倍.
这部分建议分三部学习:
1、forward,future.
全部都是远期和期货的定价.公式很多容易混,不要死记硬背.找到规律后记忆会很轻松.比如他们的投资标的都是t-bill,t-bond,stock, equity index, curreny这几种.
2、option,swap.
是衍生品中难点的难点,重点的重点.考试时这部分的考的概率非常大,因为知识够综合!一定要学完远期和期货后再复习这部分.建议复习完fixed income后再看这部分,因为有二叉树估值和含权债券的知识可以相通.这部分公式比较好记忆,但新的定义和细小的知识点很多很细碎.画图很重要,时间轴图,现金流量图等等都是方便你记忆的好工具.
3、利率衍生工具,信用衍生工具.
这两部分页数不多,但是非常难以理解!非常晦涩!美国金融发达在这里再一次体现.可以借鉴的国内资料不多,因此要想学透了很费劲,也没有必要.建议听高顿网校的课件,大致了解,记住几个重点知识就行了.万万不要死扣课本和notes.
7.Portfolio.
组合的部分在一级里就有很多公式了.二级只不过是把CAPM,SAL,CAL,APT这些模型和线掰开了揉碎了讲的再细点.难点在后面和国际金融结合的部分.一轮复习的时候,很多地方囫囵吞枣的过去了.
二轮复习做题时明显觉得力不从心,公示会背,理解不到位,做题时绝对晕菜.******没时间,二轮和冲刺复习时把这部分放弃了,考场上,幸运之神再次眷顾,组合部分上下午加起来的比例很低,比预想的要低很多.所以舍弃了这部分还是很值得.
8.数量分析.
如果学过计量经济学的同志,这部分就是小菜一碟了.如果没学过,或是学得很不好的同志也不要着急,从头学起也没事.数量分析在二级里全部都是计量模型.还好,只涉及多元回归和简单的时间序列.
若想提高效率,可以听高顿网校的课件带着自己扫一遍.之后再看notes,把知识点整理出来,******把教材后面的题全部做完.三遍下来应付考试完全没问题.
9.Economic.
经济学在二级中由于加入了国际金融的知识,不像一级随便看看就能满分通过了.功夫还是下的.
可以分两部分复习:
1、Economic growth,regulation antitrust policy, trading with the world,measuring ecoactivity这四个LOS知识很简单,且相互独立,可以作为疲倦期调节时用.
2.currencyexchange rate ,foreign exchange parity relation 这两个Los联系紧密,要按顺序复习.
总结:
不论是CFA®一级考试还是二级考试都是要用心准备的,对于上面的重点课程也应该特别认真的复习,对于CFA的备考需要注意时间的调节,CFA协会建议是用300小时来备考CFA,可以腾出时间来多看书,不过也应该保持正常心态来对待CFA®考试.
不少考生一开始就对CFA®考试的难度没有正确的认识.备战任何一项考试,首先必须端正复习心态.对打算参加一级考试者来说,考试费用较高,牵涉精力较大,更需要投入**的精力学习.CFA是能力证书,备考过程其实就是知识积累、能力培养的过程,变专业知识为个人的实际能力,才是投资CFA®考试的******利益,而不能仅为一纸证书.
来源:微信公众号高顿金融分析师（ID:gaoduncfa） ,若需引用或转载请保留此处信息.感谢原作者的努力付出.
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