2017CFA Ethics第十一版Handbook改变总结(上)

时间:2017-04-24 10:53 作者:一次过CFA 来源:一次过CFA

      前言:自2015年起CFA一级二级三级考纲里有一个重大改变,就是ethics的参考书由第10版handbook改为第11版handbook.由于handbook内容很多,不熟悉ethics的同学会对第11版到底有何改变摸不着头脑,而ethics的部分对CFA一二三级都很重要,所以我把考纲的变化全部总结了一遍,把变化部分的主要内容以及主要理解共享给大家,希望能够对准备考试有所帮助.

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      Code:
 
      Old:
      Promote the integrity of and uphold the rules governing capital markets.
 
      New:
      Promote the integrity and viability of the global capital markets for the ultimate benefit of society.
 
      点评:code一共有六大条,第十一版只改变了这一条.新的内容里面强调了CFA会员应该promote viability of the global capital market.
 
      因为随着信息技术的发展,金融市场的发展越来越迅速,以前的内容里要求会员必须要维护资本市场的rules,但是有可能因为这些rules太过于僵化反而不适合现在资本市场的发展了.资本市场最终的发展是要对社会有利对投资者有利,所以要求会员要促进资本市场的与时俱进,不能僵化,资本市场的规则也应该本着最终对投资者有利的原则随着社会的进步而改革.
 
      Standard:
      每一条standard都有content、guidance、recommended procedures、example四个方面的内容.
 
      content的改变代表这一个条款发生了重大的本质性的改变,其中有三条发生了content的改变:IV(C), V(B), VII(A);
 
      guidance的改变主要体现在在原有内容上的补充.所有条款的guidance的改变,最主要的两个方面体现在:social media platform(比如Facebook、twitter)和financial modeling所带来的影响,因为这两个方面是金融市场近几年非常突出的特点,一个是出现在社交媒体平台上的信息越来越多,很多人都可以在自己的社交媒体平台上发表看法给投资者和客户看,另一个是所用的金融模型越来越复杂;
 
      example的改变主要是为了配合guidance的补充,增加了很多案例,当然也删减了几个案例,但是主要是主题重复的案例删减了,所以内容上和难度上都没有降低.(很多增加的案例主要是social media带来的影响,以及,今年的ethics当中强调了一个以前没有提到的职业:performance analyst,主要是基金公司中,做performance evaluation和performance attribution的,也就是核算基金的业绩表现,看基金的业绩当中有多少是基金经理的功劳).由于CFA®考试主要是以案例形式进行考察,新增的Example需要大家自己去阅读,具体的理解我们会在课程中详细介绍.
2017CFA Ethics第十一版Handbook,CFA Ethics第十一版Handbook改变总结
      下面从每一个条款来看主要变化:
      Standard I(A) Knowledge of the Law
      案例的改变:新增Example 8 (Failure to Maintain Knowledge of the Law)
      强调:如果你要在social media上发布信息,相关法律法规也要遵循,如果你不熟悉,可以咨询.
 
      Standard I(B) Independence and Objectivity
      Guidance的改变:增加了两条:
      1.Performance Measurement and Attribution
      Performance measurement部门的独立客观性也会受到威胁,主要是发生在基金公司和投资公司,基金经理为了拿绩效奖金或者让自己符合公司规定,可能会影响到performance analyst的独立客观性.
 
      2.Influence during the Manager Selection/Procurement Process
      会员可能会作为pension fund或者endowment的代表去帮助他们寻找投资经理,你在寻找投资经理的时候应该客观独立,不能接受别人的贿赂;也可能会作为pension和endowment的被雇用对象,如果你贿赂别人,同样违反这一条.
 
      这一条的提出是因为美国政坛出现"pay to play"的丑闻.
      案例的改变:新增example 13、14、15、16
      Standard I(C) Misrepresentation
      Guidance的改变:增加了三条
 
      1.Performance Reporting
      Performance benchmark selection:选的benchmark不对可能会错误陈述自己的业绩.
 
      Members and candidates may misrepresent the success of their performance record through presenting benchmarks that are not comparable to their strategies.
      Standard I(C) do not require that a benchmark always be provided in order to comply.
      Disclose the reasons behind the use of this reference index to avoid misrepresentations of their performance.
      Members and candidates should discuss with clients on a continuous basis the appropriate benchmark to be used for performance evaluations and related fee calculations.
      Reporting misrepresentations:valuations for illiquid or non-traded securities
 
      2.Social Media
      在社交媒体上也不能misrepresentation,特别很多情况下都是匿名的.
      3.Omissions
      The omission of a fact or outcome can be misleading, especially given the growing use of models and technical analysis processes.
      The outcomes from models shall not be presented as fact because they represent the expected results
      Members and candidates should encourage their firms to develop strict policies for composite development to prevent cherry picking-situations in which selected accounts are presented as representative of the firm's abilities.
      案例的改变:新增example 14、15、16;删掉了原example 1.
 
      Standard I(D) Misconduct
      没有改变.
      Standard II(A) Material Nonpublic Information
      Guidance的改变:增加了两条
      1.Social Media
      利用社交媒体平台发布信息和获得信息的话,也要遵守II(A),确保不是内幕信息,是公开信息.
 
      2.Using Industry Experts
      Members and candidates are ultimately responsible for ensuring that they are not requesting or acting on confidential information received from external experts.
      案例的改变:新增example 9、10、11、12;删掉了原example 2、4、5、11、12.
 
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