个人背景
本人是一名在加拿大一间普通大学念书的学生,本科金融专业.4月中旬之前一直忙于上课和考试,真正开始准备
CFA®考试时只剩下45天时间(3月份时不系统地看过一些章节).当时想着时间应该够,因为我学的课程一定程度上与
CFA level 2 重合.
面对时间的紧迫,我的方法不算是聪明和明智的,因为我在CFA®考试前10天才把5本CFA notes 看完两遍,CFA教材后的习题也只完成了80%.更糟的是**次做mock(2011年)时,看着考题,根本下不了手,******限定的三小时内,FSA 和Equity部分只有30%左右的准确率.那时候,我真的很想放弃,心想这样的水平别说pass了,连band 8都别想有.
当时万念俱灰,偶尔在网上碰到了一篇文章,作者以4A1B5C的成绩过来二级,成绩不算很理想,但考虑到他的个人情况,他以这样积极的态度面对这个梦魇般的考试,我当时很收鼓舞.觉得如果能过当然好,如果不能过,也要尽力完成这次考试,当是人生的一个宝贵经验.
只剩10天,我决定集中火力应付分值******的FSA和Equity,用的资料主要是历年的mock,因为时间不多,而mock又算是仿真度******的了.09到11年的mock,我认为除FSA与Equity之外,其他部分价值不大(由于每年CFA教材和考点都有变动),所以我只做了这几年的FSA,Equity.**是要练感觉,更重要的是归纳出历年来相对固定CFA考点.
主要CFA考点如下(注:我只列举我认为最重要的考点,无法完全地覆盖):
1.FSA
1)LIFO 与 FIFO 之间的转换,在IS与BS报表上是那几个accounts(Cash, inventory, retained Earning以及这些account涉及的ratios) 会有什么变化.LIFO Liquidation对net income 的影响.以及LIFO,FIFO在转换后对报表的financial ratios有什么影响.
2)Financial investments 中HTM,AFS和HFT之间initial cost 和subsequentcosts该如何记录,以及三种在得到gain/loss,dividend, interest等该录入于IS(作为net income), 还是equity(作为OCI)
3)Earning Quality 这个reading很重要,别看只有少少的十几页,它在mock出现的机率和重要性都很大,因为它可以把前几个单独的reading综合起来出题.
4)Equity method, proportional consolidation, consolidation method. 要分清楚具体的差异点.比如dividend在以上三种是怎样记录的;又例如equitymethod只是asset上多了financial investment 这个account(相应地,cash减少,总量上asset不变),而consolidation method 则是要把subsidiary 的asset 和debt 都combine起来,这里就可以涉及到financialratios 之间的变化了.
5)本人认为最容易出错的地方就是interests capitalization. 这里的cap可以有两种方式,几年来的mock均有出现.All interests are capitalized in assets, 但至于不同的asset,就会有不同效果.如果asset是inventory,这些interest将来就以COGS的形式表现出来,如果 asset是资本品(机器等),interests将来以depreciationexpense 出现.Mock出现最多的就是,假设interests 不慎地被cap 在asset里了,怎样在给定的报表中把capitalizedinterest expense 转换为 COGS和Depreciation exp,而这又会影响到EBIT 和Cash Flow Statement 中 CFO和CFI.
6)Pension 和 currencytranslation 那两个readings 出的题目与书本的比较相似,当然难度会增加.前者只有十几页,但当时我花的时间比哪一张都长,我******总结出一页纸(见附件),跟着这笔记走去阅读,会事半功倍.只要读懂了,这个reading就基本把它k掉了.Currency translation这一张我觉得把notes看了,教材的习题做了,也差不多了.
2.Equity
1)感觉上DCF和FCF models 都比较直观,国内大学背景的考生很容易就能捉住逻辑.其实这两个model都是基于将future cash flows 折现而已,至于前者的cash flows是dividend,后者是FCFF和FCFE而已.
2)让我最意外的是Private Comp Valuation这一章,mock 中多处出现这章的估值模型,不要掉以轻心.
3)还有residual method(RI),这个model逻辑不难理解,就是要特别注意它的cashflow 在timeline上是与DCF 和 FCF有些不一样.这个细微的差别,很容易导致用错cash flow(详细请参与当年的notes).总之我当是就经常搞错,直到认真分析做错的mock时,才得到要领.
******有三个月的时间准备,将5本notes具体量化为每天的阅读任务.起码看两遍notes,而且更重要的是要总结和归纳!要坚持对每一个reading都要写出用自己熟悉语言写的notes,可以是文字,可以是图表,通过这个方式你才能把它变成你的知识.然后就是做notes后的练习,和教材后的练习.如果好像我这样时间准备不充分的话,就主攻重点,弃车保帅.本人大概看了一些2015 过二级的考生成绩,保险一些来说,******有5个topics 大于70,而这里******有FSA 和Equity,可以的话,Corp Fin和Fixed Income也可以在内.如果能到达的话,最坏打算,ethics可以小于50(注:这里仅供参考,没有进行过严格验证).
超越CFA之外的世界
对于那些不仅仅是为考试而考试的考生,不要仅仅满足于此.在读了几次CFA notes之后,你会对每个reading有一些具体印象,但那只是micro perspective, 你需要跳出细节,宏观地将5本notes 用一个知识结构图将这10个topic 连接起来.
为什么这样做?
因为金融不是单独的以不同科目组成的,而是由这些科目融合贯通起来的.
有志于以后在金融业有所作为的话,仅对细节了解,而缺乏对宏观的视野培养,那以后顶多都只能算个金融民工.而且,科学的说,一段时间之后,对于细节,你又能记住多少?
所以这里的武功心法就是:微观到宏观,学习细节为次,懂得内在的金融逻辑才是最重要的.在武侠小说里,这些细节算是招式,但招式根本不重要,因为一个金融创新,你之前学的东西可能就被改写了.而内功心法才是最重要的,而这就是金融的内在逻辑.例如,现金流折现这一逻辑,不仅被应用于equity 估值,也同样被用于CorpFin 的 capital budgeting. 抽丝剥茧,其实很多东西都是来自于一些相同的基本假定.这些内功心法在可见的将来不会改变,如果有所改变,那金融学这一学科也会出现重大的修改.
******就是,CFA只是人生中众多考试中的一个,不要为之倾注所有精力和时间而放弃现有的其他东西例如家庭,朋友等.
有些人认为有了CFA charter就能找到工作的考生,有点像是缘木求鱼.因为起码在国外,在什么公司有什么工作经历才是最重要的.而CFA只是一个锦上添花的东西,它是让在职人士挑战中高层职位的事后多一些筹码而已.
来源|CFAer 作者|liumengjiao 若需引用或转载,请联系原作者,感谢作者的付出和努力!
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